【03月23日-03月27日】流动性冲击缓和 美元大跌金价上涨
- 发布时间:
- 2020-03-30 17:18
- 字号:小 大
市场回顾
国际现货黄金价格本周大涨9.38%,收于1623.69美元/盎司。美股VIX波动率指数震荡收于65.54。美元指数全周回落3.97%,收于98.335。NYMEX原油全周反弹2.66%,收于27.074美元/桶。十年期美债收益率回落20bp至0.72%,五年期美债收益率回落11bp至0.41%,二者利差收窄9bp至31bp。真实利率对标物美债十年期TIPS收益率回落39bp至-0.22%。
黄金价格周K线图
因子分析
因子一、美国实际利率(负相关):
1、名义利率和流动性预期因子:中长期主要呈现利率下行和流动性趋于宽松的预期。美联储3月3日紧急降息50bp后,3月15日再度在会议之前提前紧急降息100bp,开启7000亿资产购买计划(用来增持至少5000亿美元的美国国债和2000亿美元的抵押贷款支持证券),3月17日又启动商业票据融资机制(CPFF)有效缓解信用风险的问题,并宣布自3月20日开始启动一级交易商信贷便利机制(PDCF),3月18日再次宣布推出货币市场共同基金流动性工具(MMLF)缓解货币基金市场的流动性问题。此外,美联储还联合海外9大央行签署美元互换协议,缓和离岸美元流动性紧张局面。3月23日美联储再度宣布扩大上述已公布的措施的范围和规模,无限量开启债券和MBS的购买,并增加第一市场公司信贷工具(PMCCF)和第二市场公司信贷工具(SMCCF),设立定期资产支持证券贷款工具(TALF)。
2、原油走势因子:若反弹有利于通胀预期的反弹,压低实际利率。关注沙特、俄罗斯与美国的关系,以及沙特带领的OPEC和俄罗斯的减产协议进展及执行力度。此外,全球需求的担忧也可能会进一步打压油价,压制通胀预期。
总结:流动性紧张局面有所缓和,十年期美债收益率回落20bp至0.72%,五年期美债收益率回落11bp至0.41%,二者利差收窄9bp至31bp。真实利率对标物美债十年期TIPS收益率回落39bp至-0.22%。
因子二、美元指数(负相关):
决定美元指数走势的主要是美国经济基本面数据相对好坏,以及美欧货币政策预期差。
花旗经济意外指数可用于观察欧美两大经济体之间的预期差,一定程度上影响美元和黄金走势。欧洲花旗意外指数正值大幅回落至负数,美国经济意外指数正值也大幅回落。从当前绝对位置来说,欧美上周公布的经济数据均弱于预期,二者差值略偏利空欧元,但美元走势上周大幅走弱,更多反映了流动性冲击结束后美元走弱。
因子三:风险偏好(负相关):
疫情仍在快速蔓延,恐慌情绪维持高位,意大利略有见顶迹象,美国新增继续创新高,西班牙新增略有回落,情况仍不乐观。但由于多个国家采取隔离措施,疫情有望近期出现新增拐点,密切关注意大利和美国情况。
一周重要事件前瞻
周一:欧元区3月经济景气指数、德国3月CPI年率、美国3月达拉斯联储制造业指数;
周二:中国3月官方PMI、德国3月失业人数、美国3月谘商会消费者信心指数;
周三:主要经济体3月PMI终值;
周四:美国周初请失业金人数、2月耐用品订单终值、欧洲央行会议;
周五:美国3月非农就业数据。
持仓及数据动向:
1,全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 黄金最新持仓量为964.66吨,较上周大幅增加56.48吨。
2,反映市场避险情绪的美股波动率指数最新值为65.54,避险情绪高位震荡。
3,周度数据:根据CFTC最新公布的数据,截至3月24日,黄金的非商业净多头持仓为288366手,较上周增加6450手,表明投资者对黄金的看多情绪在连续四周大幅下降后有所回升。而截至3月24日,美元指数非商业净多持仓为12,520手,比上周大幅增加5368手,投资者对美元的看多情绪连续三周大幅回落后有所回升。
日期 |
COMEX:黄金:总持仓 |
COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量 |
COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量 |
期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金:周 |
黄金CFTC非商业净多头持仓 |
黄金CFTC非商业净多头持仓周度增减 |
2020-03-17 |
573925.00 |
317405.00 |
35489.00 |
1528.90 |
281916.00 |
-17615.00 |
2020-03-24 |
547334.00 |
317928.00 |
29562.00 |
1667.50 |
288366.00 |
6450.00 |
指标名称 |
CME:欧元兑美元:非商业净多头持仓:持仓数量 |
CME:日元兑美元:非商业净多头持仓:持仓数量 |
CME:英镑兑美元:非商业净多头持仓:持仓数量 |
ICE:美元指数:非商业净多头持仓:持仓数量 |
2020-03-17 |
32,495.00 |
32,935.00 |
18,640.00 |
7,152.00 |
2020-03-24 |
61,290.00 |
23,863.00 |
10,884.00 |
12,520.00 |
时间 |
花旗美国经济意外指数 |
花旗欧洲经济意外指数 |
花旗欧洲经济意外指数:-花旗美国经济意外指数 |
欧元兑美元 |
2020-03-19 |
42.80 |
2.60 |
-40.20 |
1.0693 |
2020-03-26 |
1.00 |
-58.50 |
-59.50 |
1.1034 |
5,周度更新:美国通胀指数国债作为真实利率的体现,跟金价具有反向走势,十年期美债收益率回落20bp至0.72%,五年期美债收益率回落11bp至0.41%,二者利差收窄9bp至31bp。真实利率对标物美债十年期TIPS收益率回落39bp至-0.22%。
指标名称 |
美国:国债收益率:5年 |
美国:国债收益率:10年 |
美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年 |
美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 |
期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 |
隐含5年通胀预期 |
隐含10年通胀预期 |
2020-03-20 |
0.52 |
0.92 |
0.21 |
0.17 |
1,501.10 |
0.31 |
0.75 |
2020-03-27 |
0.41 |
0.72 |
-0.13 |
-0.22 |
1,654.00 |
0.54 |
0.94 |
趋势结论
黄金影响因素最新权重预估与主观打分表(2020.3.28周度更新)
价格影响因子 |
因子使用说明 |
当前因子权重预估 |
因子情况评估 |
当前对金价影响总结 |
美国实际利率预期走势 |
美国实际利率决定美元定价黄金作为无息资产的持有成本。实际利率预期=名义利率预期-通胀预期 |
60% |
流动性紧张局面有所缓和,十年期美债收益率回落20bp至0.72%,五年期美债收益率回落11bp至0.41%,二者利差收窄9bp至31bp。真实利率对标物美债十年期TIPS收益率回落39bp至-0.22%。 |
上周影响正面 |
美元指数走势(国家主体信用偏好的体现) |
美元是外盘黄金的定价货币,在其他因素不变的假设下,与价格存在直接反向关系.此外,黄金也是一种货币属性的商品,当全球储备货币美元的纸币信用发生危机时,黄金具备替代和规避信用风险的属性。也可以说,黄金和美元走势共同受到市场对国家主体信用偏好的影响。而主导国家主体信用偏好的主要是一个国家的经济增长比较优势。 |
15% |
欧洲花旗意外指数正值大幅回落至负数,美国经济意外指数正值也大幅回落。从当前绝对位置来说,欧美上周公布的经济数据均弱于预期,二者差值略偏利空欧元,但美元走势上周大幅走弱,更多反映了流动性冲击结束后美元走弱。 |
上周影响正面 |
美股市场风险偏好 |
美股市场风险偏好代表市场对美国经济的信心,其实与美元指数也有很强的相关性。黄金作为国际资本的避风港,如果风险偏好抬升时,市场更加青睐美股等风险资产而不是黄金。 |
25% |
疫情仍在快速蔓延,恐慌情绪维持高位,意大利略有见顶迹象,美国新增继续创新高,西班牙新增略有回落,情况仍不乐观。但由于多个国家采取隔离措施,疫情有望近期出现新增拐点,密切关注意大利和美国情况。 |
上周影响正面 |
总体结论 |
流动性冲击缓和,美元回落,实际利率上周大幅回落支撑金价反弹,避险情绪维持高位震荡。随着流动性冲击的逐步缓和,黄金逐步迎来最好的时刻。 |
|||
操作建议 |
建议多头轻仓持有,激进者趁调整逢低吸纳,保守者待阻力位消化后再加仓。 |
免责声明:本文所含内容及观点仅为一般信息,并无任何意图被视为任何买卖的建议或请求。文中所含内容及观点均可能在不被通知的情况下作出更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析,并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠,但并不保证它的准确性和完整性,同时也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担任何责任。
万兆丰声明:
登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。
投资者据此操作,风险自担。如有侵权,请联系我们!