黄金日评

发布时间:
2020-03-04 11:56
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美联储意外紧急降息 名义利率下行推涨金价

市场回顾

国际现货黄金前一个交易日反弹3.13%,收于1639.96美元/盎司。美股下跌,VIX波动率指数收于36.82,场避险情绪继续有所抬升。美元指数连续第四日大跌0.48%97.122NYMEX原油期货指数微跌0.77%报收47.44美元/桶。美债十年期收益率回落8bp1.02%三个月期收益率回落18bp0.95%,二者利差走阔10bp7bp24日结束2020131日以来的倒挂后,211日出现仅单日倒挂,218日开始再度倒挂以来,34日再度结束倒挂。真实利率对标物美债十年期TIPS收益率回落12bp-0.43%

 

黄金日K线走势图

 

要闻解读

  1. 美联储昨宣布下调联邦基金利率目标区间50个基点,至1.00-1.25%,同时将超额准备金率(IOER)下调50个基点至1.1%,这是美联储自2008年以来的最大幅度降息,以此对抗新冠肺炎疫情的经济影响。美联储称美国经济基本面依然强劲,然而新型冠状病毒给经济活动带来了不断演变的风险。美联储正在密切监测事态发展及其对经济前景的影响,并将利用其工具,酌情采取行动支持经济。美联储主席鲍威尔表示对目前政策感到满意。降息行动是为了帮助美国经济在危机中保持强劲,让就业增速稳健,薪资保持增长。

特朗普表示美联储利率仍然过高,对美联储只是跟随而非引领感到失望;在对抗新冠病毒方面取得了“巨大进展”;正与国会合作为新冠肺炎疫情提供资金;将对旅游限制措施做出更多决定。

本次降息调整是美联储2020年的首次降息,也是自去年以来的第四次降息操作,之前的三次降息发生在去年7月、9月和10月。更值得注意的是,本次降息为突发的紧急降息,降息幅度也大,达到50BP

回顾历史,1994年以来美联储历史上共发生过9次紧急降息事件,从以往8次紧急降息的情况来看,紧急降息的原因一般为遇到较为重大的风险,上一次紧急降息还要追溯至200810月经济危机时期。

从原因上来看,新冠疫情在全球的快速蔓延是导致本次美联储紧急降息的直接原因,在距离三月份会议仅两周左右时间采取行动,反映出当前新冠疫情带来的风险紧急且严重。美国新冠疫情升级,而严格的确诊条件和较高的检测费用可能导致确诊人数被低估。美国累计报告108例新冠肺炎病例。

 

解读:从以往美联储采取紧急降息之后大类资产的走势来看,虽然美联储采取降息政策目的在于刺激经济,但紧急降息本身也通常意味着严重事态,市场情绪也更偏向于避险,因此紧急降息之后短期对于美股与美元更偏利空,美债随之走强而黄金受到支撑。

 

  1. 克利夫兰联储行长洛丽塔-梅斯特在美联储紧急降息之后表示,联储两周后的下一个政策决定将由新冠病毒疫情如何影响经济的最新消息推动。她说,疫情现在对美国产生了真正的影响,导致旅行、社会和商业集会减少,消费者、企业和投资者信心都受到影响。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将于317-18日召开货币政策会议。美联储埃文斯:降息是谨慎措施,以增加多一点保险。美国财长Mnuchin:美国目前没有考虑暂缓对中国的关税,他完全支持美联储的降息举措;

 

解读:美联储官员表态转变很大,认为疫情对美国经济产生了真正的影响。

 

  1. 澳洲联储意外降息25个基点,至0.5%。澳洲联储表示,疫情为近期全球经济增长蒙上阴影。马来西亚央行降息25个基点,至2.50%。泰国总理宣布应对新冠肺炎疫情和针对经济采取紧急措施;将实施计划来提振资本市场信心。

韩国寻求11.7万亿韩元额外预算以应对新冠病毒疫情影响。日本央行拟在计划外回购操作中购买5000亿日元日本国债。日本首相安倍晋三称,对疫情影响保持密切关注;必要时将采取更多经济措施。

G7财长及央行行长声明:将密切关注新冠病毒传播及其对市场及经济状况产生影响;欢迎IMF、世界银行及其他金融机构随时准备通过尽可能采取现有工具,帮助成员国应对新冠病毒造成的人类悲剧和经济挑战;G7集团已准备在必要时采取行动,其中包括财政工具。

 

解读:多国开始采取疫情对冲政策,财政和货币宽松预期均边际加强。

 

  1. 日内请重点关注(以下为北京时间):

9:45 中国2月财新服务业PMI

16:55 德国2Markit服务业PMI终值;

17:00 欧元区2Markit综合PMI终值;

18:00 欧元区1月零售销售;

21:15 美国2ADP就业人数;

23:00 美国2ISM非制造业PMI

 

持仓及相关数据跟踪:

1,全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 黄金最新持仓量934.52吨,较前一交易日增加3.51吨。

2,反映市场避险情绪的美股波动率指数最新值为33.42,避险情绪高位震荡,有所回落

 

3,周度数据:根据CFTC最新公布的数据,截至225日,黄金的非商业净多头持仓为335865手,较上周减少17784手,表明投资者对黄金的看多情绪大幅下降。而截至225日,美元指数非商业净多持仓为25,077手,比上周增加849手,投资者对美元的看多情绪小幅回升。

日期

COMEX:黄金:总持仓

COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量

COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量

期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金:-右轴

黄金CFTC非商业净多头持仓

黄金CFTC非商业净多头持仓周度增减

2020-02-18

715317.00

408349.00

54700.00

1604.50

353649.00

45675.00

2020-02-25

732917.00

389339.00

53474.00

1637.00

335865.00

-17784.00

 

指标名称

CME:欧元兑美元:非商业净多头持仓:持仓数量

CME:日元兑美元:非商业净多头持仓:持仓数量

CME:英镑兑美元:非商业净多头持仓:持仓数量

ICE:美元指数:非商业净多头持仓:持仓数量

2020-02-18

-91,507.00

-27,221.00

29,258.00

24,228.00

2020-02-25

-114,021.00

-56,389.00

29,598.00

25,077.00

 

4,周度更新(截至上周四):花旗经济意外指数可用于观察欧美两大经济体之间的预期差,一定程度上影响美元和黄金走势。上周四欧洲花旗意外指数负值略转正,美国经济意外指数正值扩大。从当前绝对位置来说,欧元区经济数据好于预期的情况少于美国;边际变化来说,欧元区上周情况略强于美国,意外指数之差负值有所缩小,略压制美元。

 

时间

花旗美国经济意外指数

花旗欧洲经济意外指数

花旗欧洲经济意外指数:-花旗美国经济意外指数

欧元兑美元

2020-02-21

50.70

-5.70

-56.40

1.0846

2020-02-27

55.00

0.40

-54.60

1.1001

 

 

5,周度更新:美国通胀指数国债作为真实利率的体现,跟金价具有反向走势,十年期美债收益率回落33bp1.13%,五年期美债收益率回落41bp0.89%,二者利差走阔8bp24bp。真实利率对标物美债十年期TIPS收益率反弹13bp-0.28%

指标名称

美国:国债收益率:5

美国:国债收益率:10

美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5

美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10

期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金

隐含5年通胀预期

隐含10年通胀预期

2020-02-21

1.30

1.46

-0.30

-0.15

1,645.90

1.60

1.61

2020-02-28

0.89

1.13

-0.44

-0.28

1,587.30

1.33

1.41

 

 

操作机会

昨日美联储紧急降息50bp,且美联储官员讲话态度变化较大,认为疫情对经济产生了影响,目前美联储17-18日会议继续降息的概率依然较高,高盛预测将进一步降息50bp,上半年降息幅度高达100bp。名义利率加速下行,而前期原油等商品价格的大幅下跌已经很大程度上反映了对疫情的悲观预期,通胀下行速度将有所放缓,实际利率预期可能重回下降通道。本周将迎来美国重磅就业数据,若数据不及预期,则支持货币政策进一步宽松。建议继续保持中线多头思路,短期可能会面临金价的高位宽幅震荡,逢低买入仍是较好的策略,中线多头思路不变。

风险因素主要关注疫情是否得到控制,以及美国经济数据。

 

 

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