【10月28日-11月01日】美元美债利率大跌 风险偏好仍压制金价

发布时间:
2019-11-04 12:26:18
字号:

市场回顾

国际黄金价格本周较前一周的周五反弹0.21%,收于1507.89美元/盎司。美股VIX波动率指数上周大幅回落至12.30,风险偏好再度抬升。美元指数大幅下跌0.63%,收于97.21,上周反弹后再度下跌。NYMEX原油全周下探回收微跌0.71%,收于56.23美元/桶。十年期美债收益率上周回落7bp1.73%,三个月期美债收益率回落14bp1.52%,二者利差为正的21bp1011日开始再次结束自523日以来的倒挂。真实利率对标物美债十年期TIPS收益率回落1bp0.14%

 

黄金价格周K线图

 

因子分析

因子一、美国实际利率(负相关):

1、名义利率和流动性预期:中长期主要呈现利率下行和流动性趋于宽松的预期。美联储10月如预期降息,美债利率上周出现大幅回落,但由于美联储对经济依然较为乐观,认为后续降息周期将暂停,观望数据表现。

2、原油走势:若反弹有利于通胀预期的反弹,压低实际利率。关注沙特与美国的关系,以及沙特带领的OPEC和俄罗斯的减产执行力度。前几个月减产力度较大支撑油价上涨,但随着油价反弹一段时间后,后续面临沙特所带领的OPEC进一步减产力度的问题,以及美国制裁伊朗的进一步行动。因为美国原油产量不断增加,市场担忧沙特可能会担心市场份额的丢失以及美国的压力,放松减产执行力度。不过另一方面,美国也会面临页岩油产量下降的问题。此外,全球需求的担忧也可能会进一步打压油价。多重力量作用下,油价进入震荡方向性选择。

总结:十年期美债收益率上周回落7bp1.73%,三个月期美债收益率回落14bp1.52%,二者利差为正的21bp,从1011日开始再次结束自523日以来的倒挂。真实利率对标物美债十年期TIPS收益率回落1bp0.14%

 

因子二、美元指数(负相关):

决定美元指数走势的主要是美国经济基本面数据相对好坏,以及美国货币政策预期。

 

上周欧洲花旗意外指数负值略有收窄,但美国经济意外指数在正值区间震荡略有减弱。从当前绝对位置来说,欧元区依然不如美国情况好;边际变化来说,欧元区上周相对美国略有好转,欧元略有走强。

 

因子三:风险偏好(负相关):

1010日至11日,第十三轮中美经贸高级别磋商取得阶段性突破,双方在农业、汇率、金融服务等领域取得实质性进展。贸易摩擦加重两国经济压力促成谈判突破,2020年美国大选,特朗普对政绩存在诉求。协议后续还需要落实到文本和细节确认,预计会涉及防止竞争性贬值的汇率和货币协议,中国购买更多美国农产品,金融市场进一步开放与知识产权保护的加强措施。美国将推迟原定于1015日对2500亿美元中国输美商品上调关税。协议将分三阶段进行,预计双方将迎来一段缓和期,未来仍有反复可能。本次谈判对经济和风险偏好影响积极,但需要边走边看。

 

一周重要事件前瞻

周一:无

周二:美国10Markit服务业PMI、美国10ISM非制造业PMI、美国9JOLTs职位空缺()

周三:欧元区10Markit服务业PMI、美国截至111日当周MBA抵押贷款申请活动指数;

周四:中国进出口贸易数据、美国截至112日当周初请失业金人数()

周五:美国11月密歇根大学消费者信心指数、中国社融数据、美国批发零售库存数据。

 

持仓及数据动向:

1全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 黄金最新持仓量914.67吨,较上周五减少3.81吨。

 

2,反映市场避险情绪的美股波动率指数最新值为12.30,低位震荡。

 

3,周度数据:根据CFTC最新公布的数据,截至1029日,黄金的非商业净多头持仓为276515手,较上周增加17383手,表明投资者对黄金的看多情绪大幅增加。而截至1029日,美元指数非商业净多持仓为29,509手,比上周继续继续减少1701手,投资者对美元的看多情绪继续从高位连续几周回落。

日期

COMEX:黄金:总持仓

COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量

COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量

期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金:

黄金CFTC非商业净多头持仓

黄金CFTC非商业净多头持仓周度增减

2019-10-22

625528.00

322917.00

63785.00

1490.60

259132.00

6105.00

2019-10-29

643442.00

335423.00

58908.00

1489.90

276515.00

17383.00

指标名称

CME:欧元兑美元:非商业净多头持仓:持仓数量

CME:日元兑美元:非商业净多头持仓:持仓数量

CME:英镑兑美元:非商业净多头持仓:持仓数量

ICE:美元指数:非商业净多头持仓:持仓数量

2019-10-22

-51,050.00

-18,165.00

-52,440.00

31,210.00

2019-10-29

-53,355.00

-19,698.00

-32,415.00

29,509.00

 

4,(暂未更新)周度更新:花旗经济意外指数可用于观察欧美两大经济体之间的预期差,一定程度上影响美元和黄金走势。上周欧洲花旗意外指数负值略有收窄,美国经济意外指数在正值区间震荡略有减弱。从当前绝对位置来说,欧元区依然不如美国情况好;边际变化来说,欧元区上周相对美国继续略有好转,欧元走强。

时间

花旗美国经济意外指数

花旗欧洲经济意外指数

花旗欧洲经济意外指数:-花旗美国经济意外指数

欧元兑美元

2019-10-25

4.90

-56.10

-61.00

1.1081

2019-11-01

4.70

-43.10

-47.80

1.1165

 

 

 

 

5,周度更新:美国通胀指数国债作为真实利率的体现,跟金价具有反向走势,美债十年期收益率反弹4bp1.73%,三个月期收益率回落2bp1.52%,二者利差为正的21bp,从1011日开始再次结束自523日以来的倒挂,昨日曲线有所走陡。真实利率对标物美债十年期TIPS收益率回落1bp0.14%

指标名称

美国:国债收益率:5

美国:国债收益率:10

美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5

美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10

期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金

隐含5年通胀预期

隐含10年通胀预期

2019-10-25

1.62

1.80

0.07

0.15

1,507.10

1.55

1.65

2019-11-01

1.55

1.73

0.05

0.14

1,516.70

1.50

1.59

 

 

趋势结论

黄金影响因素最新权重预估与主观打分表(20191103周度更新)

价格影响因子

因子使用说明

当前因子权重预估

因子情况评估

当前对金价影响总结

美国实际利率预期走势

美国实际利率决定美元定价黄金作为无息资产的持有成本。实际利率预期=名义利率预期-通胀预期

50%

十年期美债收益率上周回落7bp1.73%,三个月期美债收益率回落14bp1.52%,二者利差为正的21bp,从1011日开始再次结束自523日以来的倒挂。真实利率对标物美债十年期TIPS收益率回落1bp0.14%

短期偏正面,中期不确定性加强

美元指数走势(国家主体信用偏好的体现)

美元是外盘黄金的定价货币,在其他因素不变的假设下,与价格存在直接反向关系.此外,黄金也是一种货币属性的商品,当全球储备货币美元的纸币信用发生危机时,黄金具备替代和规避信用风险的属性。也可以说,黄金和美元走势共同受到市场对国家主体信用偏好的影响。而主导国家主体信用偏好的主要是一个国家的经济增长比较优势。

20%

决定美元指数走势的主要是美国经济基本面数据相对好坏,以及美国货币政策预期。

上周欧洲花旗意外指数负值略有收窄,但美国经济意外指数在正值区间震荡略有减弱。从当前绝对位置来说,欧元区依然不如美国情况好;边际变化来说,欧元区上周相对美国略有好转,欧元略有走强。

短期美元和金价呈现避险情绪驱动下的同涨同跌现象,基本面来看美元对金价影响仍偏正面

美股市场风险偏好

美股市场风险偏好代表市场对美国经济的信心,其实与美元指数也有很强的相关性。黄金作为国际资本的避风港,如果风险偏好抬升时,市场更加青睐美股等风险资产而不是黄金。

30%

1010日至11日,第十三轮中美经贸高级别磋商取得阶段性突破,双方在农业、汇率、金融服务等领域取得实质性进展。贸易摩擦加重两国经济压力促成谈判突破,2020年美国大选,特朗普对政绩存在诉求。协议后续还需要落实到文本和细节确认,预计会涉及防止竞争性贬值的汇率和货币协议,中国购买更多美国农产品,金融市场进一步开放与知识产权保护的加强措施。美国将推迟原定于1015日对2500亿美元中国输美商品上调关税。协议将分三阶段进行,预计双方将迎来一段缓和期,未来仍有反复可能。本次谈判对经济和风险偏好影响积极,但需要边走边看。

短期偏负面,关注快变量变化,中期依然可能偏正面。

总体结论

风险偏好不利于金价,实际利率和美元支撑金价,总体偏正面

操作建议

操作建议,中线多头轻仓谨慎持有,短期逢低买入。

 

 

 

免责声明:本文所含内容及观点仅为一般信息,并无任何意图被视为任何买卖的建议或请求。文中所含内容及观点均可能在不被通知的情况下作出更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析,并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠,但并不保证它的准确性和完整性,同时也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担任何责任。


万兆丰声明:
      登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。
      投资者据此操作,风险自担。如有侵权,请联系我们!
温馨提示:您访问的是香港地区网站。贵金属交易存在着较高风险,并不适合于所有投资者,您有可能会失去部分或者全部的投资本金。在您决定进行贵金属投资前请务必慎重考虑您的投资目标、经验、和对风险的承受能力。如果有任何疑问,请联络您的财务顾问给予正确指导。