2019年三月回顾——短线上升几率较大 中长线仍保持震荡

发布时间:
2019-04-03 10:44
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市场回顾

受基本面的影响,三月份黄金触底反弹,白银走势略强于黄金,这与此前白银跌幅大于黄金有关,超跌之后回补较大。受汇率的影响,外盘黄金走势明显强于内盘,但方向保持一致。SPDR黄金ETF持仓小幅回升,但涨幅不大,这意味着市场对黄金后市依然保持较为谨慎的态度,而这也与市场避险情绪不强有关。美元指数相对较强始终对黄金形成一定的压制。金银比方面,内外盘金银比均处于高位震荡的格局,说明金融以及避险属性始终是推动贵金属上涨的动力。

 

现货黄金日K线走势图

 

影响因素

美联储3月议息会议出乎意料地出现了超预期“鸽派”,从点阵图上看,美联储加息预期直接从此前的2次变为0次,明年加息预期则为1次。消息公布之后美元直线下挫,黄金应声上行。预计该消息短期内对或将对黄金形成较大利好,但黄金中长期走势将依然需要根据美国经济数据表现而定。

 

 

  1. 3月议息会议超预期偏鸽,短期上升概率较大

 

美联储3月议息会议声明显示委员们一致同意维持利率在2.25% - 2.5%不变,符合市场预期。美联储官员还决定从5月份开始放缓缩减债券持有量的速度,并在9月底完全停止缩减。将今年加息次数预期从 2次调降为0次,维持2020年加息1次的预测。数据公布之后,美元指数急速下挫,金银应声上行。市场甚至抬高了明年降息的预期。美联储主席鲍威尔在稍后的新闻发布会中称,“点阵图”的利率预期只是一种预期。美联储选择按兵不动,是因为政策处于良好状态,需要小心和耐心地观察,若发生变化,美联储亦会随机应变,按经济状况进行调整。

 

市场认为,虽然美联储对美国经济表现出了较强的信心,但从近期已经开始出现分歧的美国经济数据看,美国经济增长或将放缓,美联储甚至可能迫使降息。据CME“美联储观察”数据显示,预计美联储2020 年1月降息的可能性已经推高至36%。若美联储开始降息则将对金银形成较大利好。

 

 

  1. 美国经济衰退担忧如不增加,金银上涨空间仍然有限

 

去年四季度黄金上涨较为强势,除了美联储减少了年内加息预期以外,市场对全球经济前景下滑的恐慌引发避险情绪的激增亦是重要因素。受全球经济大幅下滑预期的影响,原油价格与美国股市均出现较大回落,从而全球避险资金纷纷涌入贵金属市场,这是黄金持续上行的主要动力。但此后美国经济数据虽然分歧较大,但整体表现依然好于预期;加上中美贸易进展顺利的利好消息,令市场对美国经济悲观情绪有所缓和,美元指数再次回升而给黄金带来较大压力。虽然目前英国脱欧的不确定性亦令避险情绪回升,但欧洲与美国经济博弈的结果可能会造成美元指数的上涨,因此只有全球经济衰退预期强烈引发的市场避险情绪上升,以及对包括美元在内的货币贬值担忧的时候,黄金的价值才得以体现。

 

 

NYMEX原油与伦敦金走势                       美股指数

资料来源: WIND 资讯

 

 

TED 利差                                      VIX 指数

资料来源: WIND 资讯

 

 

  1. 两弱取其强,美元指数下方支撑较强

 

非农就业人口                                   制造业PMI指数

资料来源: WIND 资讯

 

虽然鲍威尔表态对美国经济表示出较强信心,但美联储还是下调今年和明年的经济增长预测。美联储官员目前预计今年美国经济仅增长2.1%,低于去年12月预测的2.3%,通胀率将达到1.8%,下调了0.1个 百分点。今年的失业率预计为3.7%,比去年12月上升0.2个百分点。虽然短线利空美元,且近期美国经济数据分歧较大,但由于欧洲经济下滑已经成为不争的事实,因此美元的最终走势还将根据与欧元经济博弈的结果而定。当美国经济回落幅度不是太大的情况下,两者取其强,美元支撑始终强于欧元,一旦有利好因素,回落的美元再度回升可能性较大,就如此前中美贸易进展给美元带来动力相同。

 

  1. 黄金需求有望继续增加,但增幅或将放缓

 

据世界黄金协会数据,2018年各国央行的净购买总量达651.5吨,同比增长74%。这是1971年美元兑黄金停止以来最高的全年净购买量,也是史上第二高的年度购买总量。全球央行如今持有将近3.4万吨黄金。 俄罗斯央行在这增持大军中表现最为突出。俄罗斯央行正在对其储备进行“去美元化”,2018 年共购买了274.3吨黄金,资金来源是几乎尽数出售的美债投资组合。这是史上最高的全年净购买量,也是购买量连续第4年超过200吨。俄罗斯的黄金储备连续增长了13年,到2018年底总计达到2,113吨。而中国央行亦在 2018 年 12 月有所动作,宣布其黄金储备增加了近 10 吨,截至年底,黄金占其外汇储备总量的2.4%,而2017年底为2.3%。2019年中国央行的增持动作料仍在继续。2018年全球黄金ETF和类似产品的增持总量为69吨,比2017年206.4吨的流入量减少了67%。欧洲上市基金可观的全年增持量(96.8 吨)推动了该市场的增长。虽然北美基金在2018年的一段时期内遭遇大幅减持,但第四季度强劲的流入使年底的资产管理总规模同比增长了3%。自2012年以来,黄金ETF总持有量的年终价值首次高于1,000亿美元(为1,006亿美元)。随着全球经济下行预期的不断增强,预计黄金需求在今年有望继续增加,但增幅可能不及此前迅猛。  

  

后市展望与策略

美联储3月议息会议给二季度金银提供了上行的动力,但金银能否借势突破,还需要更多的利好因素去支撑。至少从目前来看,短线虽然上涨概率较大,但中长线预计依然维持震荡,方向并未明确。这主要是因为全球经济前景均不乐观,而相较于其他国家,美国经济衰退走势并不明显,因此,美元指数支撑始终较强,美股在前期回调之后又开始攀升。这均给金银带来较大的压力。预计在没有新的利多因素加入之前,要突破前期高 点尚有难度。

 

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