2019年二月回顾——持续基本面博弈 黄金保持震荡上行

发布时间:
2019-03-04 22:42
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市场回顾

虽然2月份内外盘黄金均创出近期新高,但目前价格与 2 月开盘价格整体较为接近。黄金走势依然强于白银,但从结合此前走势来看,黄金依然处于震荡上行的格局。

持仓量方面,SPDR 黄金 ETF 和 SLV 白银 ETF 持仓本月均有下降。SPDR 黄金 ETF 持仓减少了 27.89 吨 至 789.51 吨;SLV 白银 ETF 持仓则减少了 22.98 吨至 9641.59 吨。这或预示着黄金上升动力开始有所放缓, 若想持续向上的话,或需要更强的刺激因素。

 

现货黄金日K线走势图

 

影响因素

目前支撑黄金上行的主要动力依然是年内美国加息减弱的预期。虽然本月美联储官员频发“年内加息一次或不 加息”的言论令市场对美联储纪要充满期待,从而黄金价格创出近期新高;但由于公布的美联储会议纪要并未如市场预期的那样偏“鸽”,就如给市场浇了一盆冷水,因此令黄金价格直线回落,触及下方支撑后反弹。

 

  1. 美股继续回涨,避险情绪消退

 

2 月份原油与美股继续回升,市场避险情绪消退,未能给黄金提供上行的动力。美股方面,上周五三大股 指全线收涨,实现周线九连阳。道琼斯指数自2018年11月9日以来首次突破26000点。这或主要受益于中美贸易和谈取得进展的影响。第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束,美国总统特朗普表示磋商取得实质性进展,美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。因此,若中美贸易问题能得到解决,将提振市场对美国经济增长的预期,有利于美国股市,从而给黄金带来一定的压力。

 

 

 

 

NYMEX原油与伦敦金走势                                                                                                                                  美股指数

资料来源: WIND 资讯

 

 

2美国经济数据持续疲软,美元支撑依然较为强劲

 

继美国12月零售销售意外骤降,创下了9年来最大降幅后,美国1月制造业产出亦创2018年5月来最大降幅;美国1月季调后CPI年率创了2017年6月以来新低;美国1月PPI月率录得低于预期,1月进口物价指数年率同样创近两年半来新低,表明通胀压力或将放缓,从而降低年内加息预期。持续疲软的数据令美元指数回落。美国2月Markit制造业PMI初值、美国1月成屋销售总数年化、美国12月耐用品订单月率等数据均表现不如预期,但并未能令美元指数继续承压下行,表明美元指数目前依然表现强劲,这或与欧元区经济数据表现更差有关。受不断下降的出口持续对制造业行业施压的影响,德国2月制造业PMI 初值创下逾六年新低;欧元区2月制造业PMI初值跌破荣枯线,创68个月新低。经济学家表示欧元区二月经济仍然接近于停滞,调查暗示欧元区今年一季度GDP涨幅很难超过0.1%。

 

此外,美国当周初请失业金人数四周平均数升至逾1年新高,或表明劳动力市场正在放缓。加上,失业率有回升迹象以及平均时薪增速放缓,均增加了美国经济衰退的可能。标普全球评级亦上调对未来一年美国经济衰退风险的预期,从去年11月预测的15-20%上调至20-25%。标普表示,自11月以来,其10项主要短期增长势头指标中有4项“减弱”,其中标普500指数和联储贷款调查是完全负面的。这与目前经济数据的表现相一致。美国亚特兰大联储GDPNowcast模型将美国2018年第四季度GDP增速预期由1.5%下调至1.4%,摩根大通也将美国第一季度GDP增速预期从1.75%下调至1.5%。

 

但美国纽约联储GDPNowcast模型则将美国2019年第一季度 GDP增速预期从1.08%至1.2%,此前预期为1.08%;将美国2018年第四季度GDP增速预期从2.23%上调至 2.35%。美联储公布的半年度货币政策报告称美国经济在2018年下半年保持“稳健”增长,虽然全年扩张速度可能“略低于”3%。此外,美联储官员亦对今年美国经济表示乐观。加上,中美贸易冲突可能得到解决以及特朗普或将力推“基建”等因素的影响,美国经济今年走向目前尚未能最终敲定,这也是美元指数始终较强的原因。走强的美元指数对金银来说始终是一个较大的不利因素。

 

非农就业人口                                                                                                                                     制造业PMI指数

资料来源: WIND 资讯

 

 

  1. 美联储会议纪要鸽声不及预期

 

由于近期美国数据疲软,加上美联储官员的言论,令市场预计1月美联储会议纪要会较为鸽派,因此在纪要之前,美元承压下行,黄金涨势喜人。但美联储的公布1月货币政策会议纪要不及预期,纪要虽然显示几乎所有的委员希望在今年晚些时候结束缩表,但许多委员不确定今年需要怎样的利率调整,仍不排除加息可能。因此,市场认为内容并未有预期的那样鸽派。由于对于加息次数并未给出明确的表示,再加上此前黄金已经提前走了鸽派预期,因此,纪要公布后,黄金短线跳水,而美元指数持续上行,几乎回补日内全部跌幅。

  

后市展望与策略

从近期黄金的表现来看,虽然年内不加息的预期在一步步地增强,但走势上依然保持震荡上行的趋势,且上升幅度较为缓慢。从长期来看,这种“稳扎稳打”的走势更有利于黄金的持续上行。上涨缓慢的主要原因在于目前年内不加息的消息尚未得到美联储公开确认,因此增速是与不加息预期的增速相一致;虽然美国经济数据疲软,但与欧元区相比,美国经济衰退的概率增加缓慢,且未到达警戒线,因此美元指数表现始终较强,令黄金上方承压;另外由于美股的回升,令市场避险情绪有所缓和,因此未能给黄金提供较强动力。

 

所以,当美国经济进一步下行、美联储确认年内不加息的话,黄金将获得更充足的上升动力。但目前将依然保持震荡上行的格局,每一个重要压力位关口都存在回落盘整的可能。同样的,美国经济数据需要持续跟踪,若中美贸易问题得到解决,特朗普“大搞基建”的话,则美国经济存在继续上行的可能,这将对金银带来较为致命的打击。

 

 

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