2018年十二月回顾——加息预期减弱 一季度承压较小

发布时间:
2019-01-01 15:07
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一、市场回顾

本月

一、市场回顾
本月受美联储明年加息预期减弱的影响,黄金走势强劲,加上本月下旬美股、美股表现较差,黄金涨幅可观。黄金走势从市场有声音认为美联储加息预期将减弱开始,便一路走强,议息会议之后更延续强劲
势头继续上行。持仓方面,本月SPDR黄金ETF持仓环比略有上升,较上月增加25.93吨,目前为787.67吨。央行持仓方面,根据IMF的数据,2018年10月,波兰增持黄金储备11.98吨至128.64吨,俄罗斯增持黄金储备
36.5吨至2102.8吨。此外,香港特区政府表示11月向中国内地总出口黄金量为42.104吨,此前为39.69吨;净出口黄金量为37.871吨,此前为29.633吨。全球经济风险的增加,令市场避险情绪升温,从而对
黄金的需求有所增强,这亦有利于推动金价。

黄金价格月线图


二、影响因素分析
(1)明年加息预期减弱,有利于一季度金银走势
美联储12月议息会议声明显示,将明年的加息预期从9月的3次下调至2次,这就意味着1月和3月加息的概率较小,因此金银一季度上方承压较小。从近期的走势亦能看出,黄金上方空间明显打开,一旦有
利多消息,黄金的涨势将会明显,而每次回落时间则较短,并在短时间内迅速回升。这表明黄金目前走势较强。

(2)美股下挫,避险情绪激增
12月24日圣诞夜,美股继续集体下挫。标普500指数下挫近3%,收于20个月低点,创下历年圣诞假期前天的最糟糕表现,同时成交量创新高,共成交超过17亿股。道指刷新1918年以来最大单日跌幅,本月

连续五个交易日下跌,为2011年9月以来单月连跌次数最多的月份;纳指进一步跌至熊市区间。本次下行,或受美国财长努钦与美国6大银行高管谈话后发表的声明有关,该声明称目前没有任何清算或保证金
问题。但在声明之前,其实没有人担心过清算或保证金风险;但声明之后,反而引发市场恐慌,令股市进一步下跌。虽然接着的一个交易日疑似养老基金入场挽救了美股继续暴跌,但美股震荡反复,三大股指低
开逾1%,随后跌幅一路扩大至超2%,纳指更是一度跌超3%。而尾盘全面回升,道指最终收涨逾1%,标普收涨逾0.8%,纳指收涨近0.4%。标普500指数创2010年来最大日内反弹幅度,但仍势创1931年来最
差的12月表现。美国股市不稳令市场避险情绪激增,越是振幅波动大越令市场不安,这将有利于黄金价格的上行。

(3)美国形势不太乐观,美元存在下行预期
美国政府的部分机构先后三次关闭,停摆可能持续到1月份,因为特朗普政府与民主党人在美墨边境墙拨款问题上的谈判仍然僵持不下。中美贸易方面,白宫贸易顾问纳瓦罗接受日本经济新闻采访时表示,很难
90天内与中国达成贸易协议,除非中国准备全面改革其贸易和行业实践,因此虽然中方近期表现出积极谈判的态度,但3月1日前达成贸易协议依然存在变数,全球贸易局势的不稳对全球经济将产生不利的影响。
从数据上看,美国第三季度GDP增长3.4%,低于预期3.5%;11月消费者支出增幅高于预期,并且10月份数据也获得上修,不过11月消费者收入低于预期;11月份不包括食品和能源的核心PCE同比上涨1.9%,
止住了跌势,且未来一段时间市场没有预期其继续下行。美元方面,从欧美利差看美元指数迅速回升的动力欠缺,美元指数甚至存在短期下行可能。若美元开始回落,则对黄金形成较大利好。

 

三、持仓及相关数据跟踪

  1. 全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 黄金最新持仓量787.67吨,较上月增加25.93吨。

 

  1. 根据CFTC最新公布的数据,截至1218日,黄金的非商业净多头持仓为75960手,较上周继续增加15461手,表明投资者对黄金的看多情绪继续提升。而截至1218日,美元指数非商业净多持仓为36,049手,较前一周大幅下降2073手,投资者对美元的看多头寸依然处于高位但开始有下降迹象。

 

日期

COMEX:黄金:总持仓

COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量

COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量

期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金:-右轴

黄金CFTC非商业净多头持仓

黄金CFTC非商业净多头持仓周度增减

2018-12-11

402250.00

169600.00

109101.00

1248.40

60499.00

11498.00

2018-12-18

412485.00

182168.00

106208.00

1253.30

75960.00

15461.00

 

 

 

四、后市展望

美联储12月议息会议下调了明年的加息预期,这是价格回升的主要原因。加息从3次变为2次预示着一季度黄金上方承压较小。另一方面,近期美股、美元指数回落,令市场避险情绪激增,因此预计一季度黄金走势将较为乐观。

 

 

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