2018年十一月回顾——市场不明朗因素多 美元上涨压制金价

发布时间:
2018-12-03 11:34
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市场回顾

11月份黄金以1222.1美元收市,为连续第二月录得月度升幅。若以今年月度计算则仍下跌6.81%。今年首11个月,ETF价格下滑6.56%,以黄金矿业表现则明显差于黄金本身。过去一年,伦敦金下午定盘平均价为1269.23元,比2017年全年的均价1257.12元轻微上升。平均而言,今年大部分时间金市表现并不比去年逊色。美元指数升5.85%,日圆滙价跌了0.73%,人民币滙价下挫2.84%,同期美国10年期国债收益率上升25.42%。年内金价的跌幅比美元指数的升幅更大因实质利率仍在攀升,国债收益率上升而商品价格下跌,因而不利金价。其他支持金价的因素还有政治、经济不安所诱发出来的避险功能。

尽管本月底不乏消息的冲击,金市仍处于震荡格局,维持在1211元至1229元之间波动。有趣的是美联储正副主席上周扮演的角色对调,其腔调与10月份所说的刚好相反,市场认为到明年加息步伐将放缓,不利美元而有利金价。

欧洲和英国现遇到的麻烦高于美国,美元滙价震荡上升。加息放缓的问题被最近商品价格大跌的因素所抵消,因此实质利率不致回落,金价仍无法明显上升。中美两国同意明年元旦起不加征关税,在3个月内继续谈判,双方暂时休战使气氛得以缓和,短期美元可能回软,对金价应有利。然中美矛盾未根本解决,未来不明朗因素仍多,且看12月金融市场的实际反应,特别是美元动向,还有商品价格的演变。

 

黄金价格月K线图

 

要闻回顾

基本利好面

  1. 地缘政治、英国脱欧、意大利财政预算案、新兴市场危机等风险事件持续刺激避险情绪,利多黄金。

 

  1. 美国制造业承受关税压力、地产销售降温和金融市场波动风险,就业市场也显示出一定疲态,加息节奏难以再超预期加快。

 

  1. 意大利对预算草案非常坚持,市场反复传出消息1121日欧盟会对意大利进行处置措施,但后被辟谣,意大利财政预算案、新兴市场危机等风险事件持续刺激避险情绪,利多黄金。

 

  1. 美联储主席鲍威尔暗示利率接近中性,加息的影响并不确定,可能至少需要一年的时间来观察。政策路径没有预设模式,利率“刚好低于”预估的中性利率区间。预计美国经济稳健增长,失业率和短期通胀都偏低。“接近”实现物价稳定和充分就业这两大职责。

 

  1. 英国安排124-6日、10日和11日就英国脱欧讨论举行有意义的投票。英国议会议长将筛选最多六份修正案,作为脱欧协议的动议。英国议员们提出修正案建议,寻求封堵首相May的脱欧协议。跨党派团体组织支持一份用于阻止无协议脱欧的提议。英国议会跨党派组织提出动议,要求拒绝首相May的脱欧计划。

 

 

基本利空面:

 

  1. 美国经济数据持续好于其它经济体,美元依然受到避险情绪最多青睐。

 

  1. 美国通胀预期抬升+后周期指标仍强,加息预期仍高,黄金上涨仍承受实际利率压力。

 

  1. 美国12月加息预期仍高,黄金上涨仍承受实际利率压力,不过已经有所缓和

 

  1. 欧元区等经济体依然没有好转,通胀虽有上行但动能不强,货币政策难言退出,美元有可能仍然受到支撑。

 

持仓及数据动向:

  1. 全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 黄金最新持仓量761.74吨,较上月增加2.68吨。

 

  1. 周度数据:根据CFTC最新公布的数据(感恩节暂未更新),截至1127日,黄金的非商业净多头持仓为1871手,较上周大幅减少7025手,表明截至上周二投资者对黄金的看多情绪有所下降。而截至1127日,美元指数非商业净多持仓为39,307手,比上周小幅下降33手,投资者对美元的看多头寸依然处于高位,英镑的净空头寸稍有减少,而日元和欧元兑美元净空头寸有所大幅增加。

 

 

 

操作机会

  1. 从技术角度来看,金价在1220关口来回拉锯,在此关口上下决定了金价短期的走势。目前空方仍占据了近期的全面的技术优势。上行方面,1225已为短期阻力位,其次是1230;下行方面,1220为第一支撑位,其次是1210关口。整体而言,黄金在2018年的表现极为疲软,不过,2019年黄金大几率将迎来上涨,因为美联储可能很快结束加息周期。鲍威尔将在某个时候不得不退缩,一旦市场达成美联储将结束加息这一共识,那么美元将面临巨大的压力,而黄金也将开始爆发。建议继续持有黄金多头头寸到2019年,因为市场已经消化了美联储12次加息中的10次,且美元强劲的走势正在逆转。如明年美国经济增长放缓,黄金将受益于市场对避险资产的更高需求。此外,各大央行的购买也可能会为金价提供额外的支撑,黄金的环境得到越来越多的改善,尤其是特朗普任期内经济展望的不确定性,黄金在2019年将受追捧。

 

 

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