2018年五月回顾——美元气势如虹,黃金承压回撤

发布时间:
2018-06-04 14:08
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市场回顾

自4月下旬以来,金银价格延续着震荡回落的状态。经济周期的反弹叠加信用紧缩的周期中,货币当局对于信用体系的维护降低了市场对于贵金属的对冲需求。而商品价格的调整和原油近端价格的结构转换显示出短期内价格上行的风险较弱,增加了贵金属5月调整的压力。5月市场在描绘增长的故事中做空着金银比价。以收盘价计算,国际现货金银比价从5月1日的高点80.65回落至5月22日的最低78.04,以本轮高点计算,比价下行了300多点。

今年以来商品市场及利率市场波动较大。GSCI商品指数升8.81%,同期的利率升幅更令人瞩目,美国2年期孳息升26.98%,10年期息涨17.92%、30年期息上扬9.49%。看到这里某程度可以明白金价不能大升反告微跌的理由,就是利率的升幅比商品指数的升幅更大。同时,美国占尽息差优势,带动美元回升,反过来对金价构成压力。

我们进一步观察,美国长期息率的升幅远远不如短期息率。这反映市场(包括美联储)似对美国长线经济增长及长线通胀预期的乐观程度颇有保留,因此不少人坚持看好黄金前景,令金市形成拉锯局面。

事实上,美国10年期孳息率在早前已升破为时30年下降通道的阻力,给世人带来美息必将进一步攀升的预期。但30年期息率到目前仍在相应的阻力水平争持,尚未确认已向上突破。我们需继续留意这方面的发展,如果美国30年期孳息率每周收市一旦升越3.25厘水平就要提高警觉。

 

黄金价格月K线图

 

 

要闻回顾

基本利好面

  • 54日美国4月非农就业人口 +16.4万人,预期 +19.2万人,不及预期
     
  • 52日周三,法国总统马克龙(Emmanuel Macron)在白宫举行的记者会上表示,特朗普会“因为美国国内诸多原因”而退出伊朗核协议。他还强调,自己在为期三天的访美行程中曾经规劝特朗普不要退出该协议。马克龙称,一旦美国撤出伊核协议,就会导致全球地缘政治局势紧张程度加剧,令伊朗和美国未来的行动陷入不确定性。
     
  • 53日和4日的对话中,中方代表团对来自美方的莫须有指责进行强力回击,中美贸易谈判进展曲折。
     
  • 58日宣布退出伊朗核协议之后,周三美国总统特朗普警告伊朗,如果重启核计划,后果将“非常严重”。特朗普说,“我建议伊朗不要开展核计划,我强烈地建议。如果他们这么做,后果将非常严重。” 白宫新闻发言人Sanders此后表示,特朗普政府正准备最快下周对伊朗实施更多制裁。。
     
  • 510日公布的美国4月季调后CPI月率为0.2%,高于前值-0.1%但低于预期0.3%,市场预计美联储将不会激进加息,因通胀仍然低于预期。
     
  • 朝中社16日凌晨报道称,鉴于韩国与美国近日开展针对朝鲜的大规模联合军演等挑衅与对抗行为,朝鲜不得不中止原本预计于16日举行的北南高级别会谈,而与韩国一同造成当前局面的美国也应对提上日程的朝美领导人会晤的命运三思。消息公布后,黄金短线上涨。
     
  • 517日意大利政局仍是本周市场重点关注的问题,此前该国的两大民粹主义政党北方联盟党和五星运动党达成了一项联盟计划,其内容包括减税和提高财政支出等,但对意大利作为欧元区成员国的身份则并无直接威胁。上周五,可能组成意大利下届政府的民粹主义政党的要求导致意大利投资者逃离债市,买入黄金。两党在联合组阁协议中承诺增加支出。
     
  • 523日本周三公布的5月会议纪要显示,多数决策者认为下次加息可能很快到来。通胀略为超过目标水平“可能有帮助”。一些官员预计,很快修改前瞻指引可能是合适的。
     
  • 美国白宫24日发表声明说,美国总统特朗普宣布取消与朝鲜最高领导人金正恩于612日在新加坡的会晤。白宫公布,特朗普在写给金正恩的信中表示,因为金正恩最近的表态中“有极大的愤怒和公开的敌意”,他认为目前不适合进行计划已久的会面。
     
  • 530日公布的ADP就业报告,新增岗位17.8万个,预期19万人,同时4ADP新增就业从20.4万大幅下修至16.3万。美国5ADP就业人数不及预期,因职位空缺无法被满足,劳动力市场供应不足。
     
  • 美国白宫官网29日突然发表声明称,美国将加强对获取美国工业重大技术的相关中国个人和实体实施出口管制,并采取具体投资限制,拟于2018630日前正式公布相关措施,之后不久将正式实施。
     
  • 意大利总统马塔雷拉拒绝持欧元怀疑论的经济学家Paolo Savona担任经济部长,令总理提名人、法学教授Giuseppe Conte放弃出任,也令“反建制”派的民粹主义政党五星运动和北方联盟组阁失败。在五星运动党首要求弹劾总统的压力下,马塔雷拉提名前IMF官员Carlo Cottarelli组建技术性内阁,此人还可能兼任财长,承诺保持欧元区成员国身份和审慎的明年财政预算案。
     
     
    基本利空面:
     
  • 53日公布的美国4Markit服务业PMI终值为54.6,高于前值和预期;美国3月工厂订单月率为1.6%,高于前值和预期。
     
  • 特朗普:在会见朝鲜领导人金正恩上,已有关于会面时间和地点的想法,将很快宣布。美朝开启对话,朝鲜宣布放弃核武器的研究,对外开放发展经济,地缘政治风险大幅缓和。
     
  • 55日当周初请失业金人数为21.1万人,与前值一致且低于预期21.8万,已经连续166周低于30万关口,连续时间创1970年以来最长。
     
  • 美国克利夫兰联储主席 Mester2018年有投票权)周一在巴黎发表讲话时重申支持渐进加息路线。她表示,考虑到通胀持续尚未持续性达到美联储2%的目标,美联储应继续采取渐进加息的方式;美联储理事布雷纳德:美国经济表现强劲;但是低收入群体仍在挣扎;当前是更新社区再投资法的最佳时期。
     
  • 525日特朗普发推文称,很高兴收到朝鲜方面有关未来会谈的热忱而富有成效的声明,希望它能带来持久的繁荣与和平。不过他还表示,特金会仍有可能如期在612日举行。
     
  • 522日美国5月里奇蒙德联储制造业指数为16,远高于前值和预期。
     
  • 531日公布的当周初请失业金人数减少了1.3万,4月个人收入则上涨0.3%。初请数据较为乐观,个人收入增幅也符合市场预期。
     

 

持仓及数据动向:

  1. 全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 黄金最新持仓量836.42吨,较上月減少34.72吨。
     
     
    2. 根据CFTC最新公布的数据,截至529日,黄金的非商业净多头持仓为115130手,较上周增加24173手,表明投资者对黄金的看多情绪截至上周二大幅回升。
     
     
     

操作机会

展望6月,经济增长的韧性仍在,但是越来越多的不确定因素开始出现,尤其是在地缘不确定性再次上升的情况下,市场的避险需求料继续回升,关注美元指数站稳94继续回升对于外围市场的压力形成的避险驱动之下黄金和美元同涨的可能性,以及风险因素逐渐强于增长因素之后对于金银比价再次向上推升的可能性。市场在等待通胀的到来,但是在这之前需要关注风险事件对于通胀预期的打破可能性。

方向上,我们仍然认为全球信用收缩背景之下,金银价格的存在再次回落的风险,在这一过程中,风险事件的发生增加了空头入场的机会。短期来看,我们认为6月风险事件的增加提高了金银价格短期反弹的可能性,短线可考虑暂持反弹头寸或等待反弹高点再次布局空头。

 

 

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