2018年三月回顾——贸战突显黄金避险功能

发布时间:
2018-04-02 13:24
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市场回顾

本月继美联储对加息步伐显得温和之后,美当局继而打响中美贸易战,黄金的避险功能再次突显。月内金价在力守中期关键支持水平1302美元的基础上,于1307.2美元低位掉头大幅回升,最高曾抵1356.8美元,收报1324美元。累计截至3月底的今年首季,金价微升0.7%,连续三季录得上扬。美国总统签署了备忘录,向总值600亿美元由中国进口的商品加征惩罚性关税,并要求中国把对美贸易逆差削减1000亿美元,启动了中美贸易战。风险资产如股市闻声大挫,美元滙价回落,市场资金急急跑往黄金及日圆去避险,此两者价格明显上升。与此同时,部分资金亦流往到美国债券市场,令本来疲软的债券价格回扬,而孳息率从近日高位回落,受上述刺激,金价表现遂告突出。事态进展尚难逆料,但估计暂时未致进一步恶化,在中美双方订定加征关税项目和税额细节之前,两国仍有谈判的可能。而金市会随新消息大幅上落波动。

黄金价格月K线图

要闻回顾

基本利好面

  1. 美联储耐用品订单等制造业数据放缓,引发全球经济放缓担忧。

 

  1. 31日美国总统特朗普表示,下周将出台对进口钢铁和铝产品加征关税的具体措施。贸易战有升级之势。

 

  1. 美国1月贸易逆差升至200810月以来新高,其中对华逆差升至20159月以来新高,令市场对美国总统的“美国优先”政策组合的实际效力产生怀疑。

 

  1. 316日美国贸易战持续发酵,特朗普把矛头似乎指向了中国,据知情人士向路透表示,特朗普政府正寻求对中国大约600亿美元的进口商品征收关税,科技和电信行业将受到重点关注。美国政策存在不确定性,避险情绪支撑金价。

 

  1. 314日美国2月零售销售环比 -0.1%,连续第三个月下跌,给美元较大压力,支撑金价。

 

  1. 322日美国政府宣布针对中国知识产权侵权,对500亿美元中国出口商品征收关税,全国主要股市应声下挫。针对美国政府计划对中国进口商品征收关税的措施,中国发布了中止减让产品清单,包括对鲜水果、干果、无缝钢管等产品拟加征15%的关税;对猪肉及制品、回收铝等产品拟加征25%的关税。中美双方在贸易上的不断交锋,明显推升了市场避险情绪,刺激了黄金的买盘。

 

  1. 美联储在321日宣布加息25个基点,这是鲍威尔任美联储主席后联储的第一项利率政策决定。此次联储官员的近几年利率预期值均高于上次,联储上调了今明两年GDP增长预期和明后两年核心PEC通胀预期。而美联储公布的利率预测中值“点阵图”显示,美联储官员预计,2018~2020年加息次数分别为三次、三次、两次。美元指数先涨后跌,黄金涨幅扩大。

 

  1. 美国3月芝加哥PMI57.4,跌至一年低位,预期62,前值61.9。芝加哥采购经理人指数也是全美采购经理人指数最重要的一部分,它通常在全美采购经理人指数公布之前公布,市场也往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。

 

 

基本利空面:

 

  1. 31日公布的美国至224日当周初请失业金人数为21万人,低于前值和预期,录得1969年以来的最低水平,已经连续156周低于30万关口,连续时间创1970年以来最长,表明美国劳动力市场快速收紧。

 

  1. 35日公布的美国2Markit服务业PMI终值为55.9,与预期一致,创去年8月以来的新高,表明服务业以及综合PMI数据显示出美国经济在第一季度稳定扩张;美国2ISM非制造业PMI59.5,略低于前值但高于预期,2ISM非制造业新订单指数创20058月以来新高。

 

  1. 美国总统特朗普于38日下午正式签署了对进口钢铁和铝产品分别征收25%10%关税的行政命令,关税将在15天内开征,同时给予加拿大和墨西哥两国豁免权。

 

  1. 314日特朗普宣布库德洛(Larry Kudlow)首席经济顾问后,库德洛周三晚间在接受CNBC采访时对美联储发出告诫称行动别过头,市场自有其自身调节的功能。库德洛同时还表示希望看到一个稳定强。

 

  1. 316日美联储公布,美国2月工业产出环比增长1.1%,创四个月最大升幅,也是20105月以来第二高的环比升幅,市场预期环比增长0.4%1月增速由-0.1%修正为-0.3%

 

  1. 323日公布的美国2月耐用品订单环比初值 3.1%,预期 1.6%,前值由 -3.6%,修正为 -3.5%,大幅好于预期;而备受关注的核心耐用品订单(即扣除飞机的非国防资本耐用品订单)环比初值在经历了1月份萎缩0.4%(修正值)后,终于在2月迎来增长1.8%,录得5个月来的最大涨幅。

 

  1. 世界黄金协会发布的数据显示,2017年黄金需求量4071.7吨,较2016年下滑7%。分项需求来看,黄金的首饰需求和工业用黄金需求分别为2135.5吨和332.8吨,同比分别增长4%3%;黄金的投资需求为1231.9吨,同比大幅下滑23%;而各国央行黄金储备为371.4吨,同比下滑5%

 

 

持仓及数据动向:

  1. 全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 黄金最新持仓量846.12吨,较上月增加14.77吨。

 

2. 根据CFTC最新公布的数据,截至327日,黄金的非商业净多头持仓为203354手,较上周增加54623手,表明投资者对黄金的看多情绪截至上周二大幅回升,超过前几周的下滑幅度。

 

操作机会

在技术方面,周线图目前由中性转为向好,有再试今年1月高位1366美元的可能;而日线图亦由本来中性偏淡,迅速转为向好,短期也有进一步攀升的空间。此外,部分资金跑到美债市场,虽令孳息回软,但会在某程度缓和美元滙价回落的力度,我们宜留意美滙指数今年2月低点88.25是否可守。估计金价虽有再试1366美元高位的可能,但目前在1355美元会有阻力;短期支持在1332美元,下一支持在1320美元。

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